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    利空因素集聚,油脂跌勢難改
    雙擊自動滾屏 發布者:admin 發布時間:2013-5-28 閱讀:2035次 【字體:

    來源:期貨日報  作者:沈國成


      油脂市場陷入春節之后的消費清淡期,去庫存化過程坎坷重重,大豆期價的高位跳水令油脂盤面更顯脆弱,而隨著一系列利空因素的侵蝕,預計油脂市場跌勢難改。


      受消費增長幾乎停滯和庫存嚴重積壓影響,油脂期價經歷了長達三個月的底部徘徊行情,正當市場看多力量稍有升溫之際,油脂盤面卻在美豆期貨高位跳水的帶動下,毅然選擇破位下行,凸顯出市場心態脆弱不堪。由于利空因素的發酵很可能只是冰山一角,對南美天氣炒作的中斷導致投資者尚難找到信心著力點,預計油脂期價還將進一步下跌。


      美豆期價支撐力減弱


      1月中旬至2月初,對油脂期價構筑支撐的參考依據莫過于美豆期貨的強勁反彈,這主要在于市場對南美天氣的炒作以及美豆出口旺盛的激勵,而當前利多因素正在逐步淡化。


      一方面,美豆銷售數據較好得益于國際買家的頻繁洗船。雖然舊作美豆供應依然緊張,但出口銷售數據也會進入低迷期,對盤面將缺乏積極的支撐作用。另一方面,阿根廷天氣干燥、巴西港口堵塞等炒作因素也顯得有些過時,取而代之的將是南美大豆豐產預期逐漸演變為事實。


      值得注意的是,由于美國農業部預計2013/2014年度美豆期末庫存將會膨脹一倍,導致大豆壓榨價格預估由本年度的14.3美元/蒲式耳跳降至10.5美元/蒲式耳。一旦美豆破位下跌,國內油脂期價跌勢很可能會進一步加深。


      油脂消費疲弱不堪


      2012年以來,油脂市場終端消費始終呈現旺季不旺和淡季偏淡的特點,今年春節之前的備貨力度也著實令市場失望,豆油和棕櫚油商業庫存分別維持在120萬噸和140萬噸左右,對期價造成了沉重的壓力。


      據JCI監測數據,1月份國內豆油和棕櫚油表觀消費分別為122萬噸和33萬噸,環比分別減少了19.9%和51.6%,說明終端消化進度明顯緩慢,尤其是棕櫚油市場,1月份的表觀消費更是創下了2007年以來的最低水平。春節之后,食用油銷售淡季來臨,市場走貨將更加不暢,而因1月份棕櫚油進口遠遠超過20萬—30萬噸的市場預期,達到47.3萬噸,同比增長6.7%,導致港口庫存日益膨脹,去庫存進程已遙遙無期。


      就國際市場而言,雖然船運調查機構SGS和ITS公布的數據顯示,馬來西亞2月1日—25日棕櫚油出口較上月同期分別增長了2.7%和4.7%,達到113.5萬噸和115.4萬噸,略好于市場預期,但在期價弱勢結構中,對盤面的支持力度趨弱,而且由于2月底馬來西亞棕櫚油庫存仍有可能維持在257萬噸左右,導致庫存向下的拐點難言出現。


      粕強油弱結構延續


      在油脂期價跌跌不休之際,國內豆粕市場卻表現出一定的抗跌性,不僅在于飼料廠商備貨需求仍存,更在于現貨緊俏和油廠挺粕拋油的意愿濃厚,預計期現貨市場粕強油弱的結構仍會延續。


      目前,國內主要港口大豆庫存已降至478萬噸左右,可供壓榨原料呈現逐漸遞減之勢,而市場預計2、3月份進口大豆數量僅分別為300萬噸和350萬噸,這將低于正常的壓榨水平,暗示現階段豆粕供應緊張局面難有緩解跡象。后期隨著油廠開工率提升,在壓榨利潤恢復的情況下,油廠仍可能調低豆油出廠報價和維護豆粕銷售價格,這對于油脂價格還將形成更大的壓力。


      因此,在利多因素轉淡和利空因素來襲的背景下,油脂市場下跌形態已經形成,如果后期美豆價格淪陷,油脂期價將會更加疲軟。技術上,當周一豆油1309合約陰跌行情完全破壞了近三個月緩慢爬升的趨勢線之后,新一輪下跌周期就已宣告啟動,建議背靠8500元/噸持有豆油1309合約空單,或進行買粕拋油的套利交易。


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