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    粕強油弱,豆類走勢分化加劇
    雙擊自動滾屏 發布者:admin 發布時間:2013-5-28 閱讀:2509次 【字體:

    來源:中國證券報  作者:李盼


      在南美大豆上市之前,大豆呈現極其偏緊的局面。同時,阿根廷天氣升水和巴西大豆推遲裝運,支撐了近月期價。但中期看,南美大豆豐產已成定局、且新年度美豆預期增產,對遠月期價有較強抑制作用,豆類呈近強遠弱格局。同時,國內油廠豆粕庫存偏緊、豆油庫存可能增加,豆類維持粕強油弱局面。


      首先,美豆舊年度庫存極其緊張,新年度預計增產。在美國農業部2月供需報告中,2012/2013年美豆產量維持在30.15億蒲式耳,同時壓榨量調高至16.15億蒲式耳,較上月預估調高1000萬蒲式耳,出口量維持上月預估水平,使得美豆期末庫存繼續下調至1.25億蒲式耳,處于近十年最低水平,美豆呈現極其偏緊局面。


      從美國油籽加工商協會數據顯示,1月份美國大豆壓榨量1.582億蒲式耳,低于12月的1.599億蒲式耳,也低于分析師預估的1.595億蒲式耳,但從2012年9月到2013年1月累計壓榨量為7.486億蒲式耳,較去年同期增加9.9%,未來可能繼續調高美豆壓榨量。


      其次,阿根廷天氣升水和巴西到港推遲,但豐產基本已成定局。從天氣形勢來看,巴西北部產區的雨水仍在繼續延緩早熟大豆的收獲,巴西南部還是過于潮濕,但對作物尚不構成威脅。分析機構Celeres稱,截至2月22日,巴西大豆收割完成28%,高于之前一周的19%,但略低于上年同期的29%;馬托格羅索州大豆收割工作已完成47%,低于去年同期的51%。但是,阿根廷南部的旱情則在繼續施壓新作的生長。因此,巴西大豆產量影響不大和阿根廷產量可能調降,但總體而言南美豐產基本已成定局。


      值得注意的是,新卡車司機法案的實施、勞動力短缺以及罷工的威脅(針對碼頭私有化推進的擔憂),都加劇了巴西運輸系統目前效率低下的局面,目前在巴西帕拉納瓜港口船舶的等待時間已經超過36天甚至更長,上年度巴西農作物出口季節結束于8、9月期間,而今年可能會持續到11月或12月。因此,巴西大豆可能推遲裝運,可能短期加劇美豆供應偏緊局面。


      再次,4月份之前國內油廠庫存偏緊,5-6月份之后有所緩解。2月份港口大豆庫存不斷下滑,根據船期預估2-4月份到港大豆量為350萬噸、350萬噸、500萬噸,5月份之后可能提升至600萬噸以上,預計4月底國內大豆港口庫存將繼續下滑,5-6月份隨著南美大豆的到港,庫存可能有所回升。因此,4月底之前油廠豆粕庫存壓力不大,對豆粕有較強的挺價意愿。


      最后,國內豆油庫存壓力加劇,后期仍弱勢下跌。由于去年11至今年1月份豆油表觀消費為356.5萬噸,較去年同期增加8.3%,國內豆油庫存從最高的140萬噸下滑至100萬噸左右,3-5月份由于豆油消費處于較為平穩的局面,而隨著油廠開工率的加大,后期豆油庫存壓力逐步顯現,預計到5月底豆油庫存將重新回升至140萬噸,因此后期豆油繼續呈現弱勢下跌局面。

     

     

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